Балаж Кораньи и Франческо Канепа
Будущий председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш высказал мнение, что независимость может не распространяться полностью на кризисную роль ФРС за рубежом, что обеспокоило коллег по центральным банкам, опасающихся, что любое сокращение глобального присутствия может поставить под угрозу стабильность рынка.
Поскольку доллар является самой используемой валютой в мире, центральный банк США играет ключевую роль в стабилизации финансовых рынков в периоды стресса. Со временем он расширил свои антикризисные инструменты для поддержания потока средств.
Но Уорш, кандидат президента США Дональда Трампа на этот пост, удивил, предположив, что за пределами денежно-кредитной политики, включая международные финансы, ФРС должна тесно сотрудничать с президентской администрацией и Конгрессом.
Уорш заявил на слушаниях по утверждению, что независимость в установлении процентных ставок не полностью распространяется на более широкие операции ФРС, что заставило некоторых задаться вопросом, останется ли она быстрой и решительной при следующем кризисе.
США КЛЮЧЕВОЙ БЛАГОДЕТЕЛЬ
Ожидается, что Уорш скоро будет приведен к присяге Трампом, но дата еще не объявлена. Совет ФРС заявил в пятницу, что назначил Джерома Пауэлла временным председателем.
Заявления на и вне записи более полудюжины политиков указывают на то, что они внимательны к замечаниям Уорша и ждут разъяснений. Но пока они не ожидают больших изменений в политике, хотя бы потому, что ликвидные механизмы ФРС в конечном счете защищают экономику США так же, как и глобальных партнеров.
Менее надежная ФРС побудила бы страны продолжать отходить от доллара, продлевая и, вероятно, ускоряя 15-летнее падение доли доллара на мировом рынке, говорят они.
Центральные банки мало что могут сделать в краткосрочной перспективе, если ФРС ограничит доступ к долларам, однако даже предположение о том, что линии ликвидности могут быть недоступны, может вызвать турбулентность на рынке.
«Это палка о двух концах», сказал один из политиков Европейского центрального банка, пожелавший остаться неназванным. «Мир полагается на доллар, и если доллар недоступен, все платят цену, включая США».
В настоящее время ФРС предоставляет доллары по требованию ЕЦБ и центральным банкам Канады, Японии, Великобритании и Швейцарии под залог через постоянные механизмы ликвидности. Другие центральные банки также могут получить доллары через более сложный механизм.
Обоснование этой поддержки заключается в том, что коммерческие банки за рубежом держат триллионы долларов в казначейских облигациях США, и рыночный стресс может заставить их быстро продать их для получения наличных, что приведет к турбулентности в США.
Политизация предоставления долларов не была бы новой. Администрация Трампа предоставила Аргентине линию ликвидности на 20 миллиардов долларов перед выборами в прошлом году, а страны Персидского залива и Азии недавно запросили линии ликвидности для борьбы с энергетическими шоками и последствиями войны с Ираном.
Президент Южной Кореи Ли Джэ Мён, как сообщается, поднял этот вопрос во время встречи с министром финансов США Скоттом Бессентом в этом месяце.
Экономист Исследовательского института Номура Такахиде Киучи, бывший член правления Банка Японии, отметил влияние политики ФРС на другие рынки.
«Уорш может попытаться идти по канату, проводя мягкую политику процентных ставок, соответствующую ожиданиям Трампа, одновременно направляя жесткую политику баланса», сказал Киучи.
«Любой разрыв на рынке США, вызванный такими действиями ФРС, в сочетании с ростом цен на нефть из-за войны с Ираном, может еще больше поднять доходность 10-летних японских государственных облигаций. Это, в свою очередь, может навредить экономике Японии и ценам на акции.»
ЕВРО НЕ ГОТОВ ВЫИГРАТЬ
Другой источник утверждал, что в интересах ФРС поддерживать поток долларов из-за границы, чтобы помочь финансировать высокий бюджетный дефицит США.
Менее надежная ФРС в конечном итоге может направить рыночный спрос на евро, вторую по объему торгов валюту в мире. ЕЦБ предпринял усилия для увеличения своей доли рынка и расширения доступности евро.
Но архитектура единой валюты пока недостаточна, чтобы взять на себя значительно большую роль, и все еще необходимы масштабные внутренние реформы, сказал третий источник.
Все источники согласились, что планирование на случай непредвиденных обстоятельств может помочь центральным банкам сосуществовать с ограниченной поддержкой, но в кризисные времена ФРС остается кредитором последней инстанции в долларах.
«Ты мало что можешь сделать», чтобы обойти это, сказал Спирос Андреопулос, основатель консалтинговой фирмы Thin Ice Macroeconomics. «При рынке евродолларов в 30 триллионов долларов в системе по определению недостаточно долларов.»
ВЕТЕРАНЫ НЕ ДЕЛАЮТ РАДИКАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ
Многие источники утверждали, что Уорш вряд ли привнесет фундаментальные изменения, поскольку он опытный центральный банкир, глубоко понимающий основные обязанности ФРС.
«Его комментарии были направлены на Трампа, а не столько на европейских коллег», сказал экономист ING Карстен Бжески.
«Уорш ветеран ФРС, ветеран финансового кризиса, поэтому он очень хорошо осведомлен о потенциальных проблемах финансовой стабильности в случае прекращения этих своп-линий.»
Другие надеялись, что политики ФРС коллективно сохранят страховочную сеть. В конце концов, у Уорша только один голос, и никто не ставил под сомнение линии ликвидности в прошлом.
«Я работал с ним во время финансового кризиса 2008 года», сказал управляющий Банка Канады Тифф Маклем. «Я верю, что культура и поведение ФРС продолжатся, как в прошлом.»
