Крупнейшие экономики мира столкнулись с резким ростом уровня долга в последние годы, а растущие расходы – от старения населения до изменения климата и обороны – усиливают давление.
Война в Иране возродила инфляционные риски, которые будут давить на правительства, уже пострадавшие от множества потрясений за это десятилетие. Конфликт не прекращается, и трейдеры ставят на повышение ставок центробанками, а долгосрочные заимствования дорожают.
30-летние заимствования США превысили 5%, достигнув годового максимума в понедельник, а доходность 10-летних японских облигаций достигла 30-летнего максимума. Высокий долг, который обходится правительству дороже, рискует снизить уровень жизни, ограничивая расходы и сдерживая рост.
Эта интерактивная панель отслеживает ключевые показатели государственного долга по странам «Большой семерки».
Растущие затраты на заимствования
Доходность государственных облигаций G7 резко выросла после пандемии COVID-19 и вторжения России в Украину, так как центробанки агрессивно повышали ставки для обуздания инфляции. Высокие долгосрочные ставки также отражают требование инвесторов более высокой доходности за риск. Война в Иране – новый вызов. Великобритания платит больше всех среди коллег: доходность 30-летних облигаций достигла 28-летнего пика на прошлой неделе из-за политической неопределенности.
Короткие сроки
Разница между доходностью коротких и длинных облигаций резко увеличилась, делая долгосрочные заимствования относительно более дорогими. Давление усиливается из-за фискальных проблем, сокращения центробанками портфелей облигаций и снижения покупок крупными институциональными инвесторами. Чтобы смягчить эффект, многие правительства начали продавать облигации с более короткими сроками. Но это тоже рискованно, так как долг нужно погашать или рефинансировать быстрее, и любой рост доходности быстрее сказывается на процентных расходах.
Односторонний путь?
Долг примерно равен или превышает экономический выпуск во всех странах G7, кроме Германии. Япония имеет самый высокий уровень долга – более двойного объема ВВП. В долгосрочной перспективе старение населения, процентные расходы и рост расходов на оборону и климат повысят долг, если не будет изменений в политике.
Процентные платежи
Более высокие постпандемические затраты на заимствования влияют на процентные платежи правительств, поскольку они рефинансируют дешевый долг по высоким рыночным ставкам. В 2024 году процентные платежи в странах ОЭСР уже превысили расходы на оборону.
Растущий риск
Премия за срок по казначейским облигациям США выросла после пандемии. Это отражает обеспокоенность фискальной политикой, продажу облигаций ФРС и неопределенность инфляции. Премия за срок в странах ОЭСР достигла максимума за 10 лет.
Следите за разрывом
Инвесторы теперь требуют меньшую премию за владение облигациями стран еврозоны по сравнению с немецкими. Италия, некогда символ долговых проблем, теперь имеет премию за риск на минимуме с 2008 года. Франция, напротив, стала более рискованной из-за политической нестабильности после выборов 2024 года.
Покупатель, будь осторожен
Япония находится в центре внимания из-за планов премьера Санаэ Такаити по расходам, которые возродили фискальные опасения. Продажи долга находятся под пристальным наблюдением после неудачной продажи длинных облигаций в прошлом мае. Доходность 10-летних облигаций достигла максимума с 1996 года в понедельник.
