Распродажа государственных облигаций проверяет одно из базовых предположений рынка: что казначейские облигации и другие высококачественные долговые бумаги смягчат падение портфеля при падении акций.
Долгосрочные облигации находятся под давлением с начала войны в Иране, поскольку инвесторы требуют большей компенсации за инфляцию, экономическую силу США и ожидаемое увеличение предложения облигаций из-за дефицитного финансирования.
Доходность 30-летних казначейских облигаций США превысила 5% в этом месяце, что оказалось выше ожиданий аналитиков. Корреляция между S&P 500 и доходностью казначейских облигаций за 60 дней достигла максимума за два десятилетия, что означает, что облигации усиливают колебания рынка, а не хеджируют их.
Это подрывает традиционную модель портфеля 60/40, которая полагается на фиксированный доход как для дохода, так и для диверсификации.
"Ценностное предложение облигаций в портфеле действительно оспаривается из-за отсутствия отрицательной корреляции между акциями и облигациями", - сказал Джонатан Кон, глава стратегии отдела ставок США в Nomura.
Проблема нарастала с 2021 года, когда инфляция резко выросла, и усилилась с ростом цен на нефть на фоне войны в Иране.
Для многих управляющих портфелями более тревожным является не уровень доходности, а то, что движение показывает уменьшение роли облигаций как стабилизатора портфеля.
Фискальные опасения также оказывают давление на длинный конец кривой. Премия за срок по 10-летним нотам недавно достигла около 0,86%.
Тем не менее, немногие инвесторы готовы объявить о конце казначейских облигаций как основного глобального актива. Пока рекомендуются краткосрочные облигации.
