Согласно записке Piper Sandler, инфляционные опасения спровоцировали рост процентных ставок, и фискальный кризис неизбежен, даже если не неизбежен.
Для решения кризиса потребуется сокращение Medicaid и социальных программ, сохранение/добавление налогоплательщиков и уменьшение государственных заимствований.
Эти меры непопулярны во всем политическом спектре, и фирма советует инвесторам исходить из того, что правительство будет действовать слабо или безответственно.
США обладают исключительными преимуществами, такими как статус доллара как резервной валюты, глубокие рынки казначейских облигаций, значительные налоговые возможности, военная и геополитическая мощь, а также способность стабилизировать рынки через Федеральную резервную систему. Тем не менее, возможность фискального кризиса в США больше не считается маргинальной проблемой для серьезных финансовых игроков.
По мнению Piper Sandler, государственный долг как доля ВВП превысил 100%, в то время как продуктивные работники стареют и выбывают из рабочей силы, а социальные программы растут быстрее ВВП.
Аналитики отмечают, что процентные расходы стремительно растут, и следующая рецессия может привести дефицит к редко встречающимся высотам.
Реакция политиков на растущее бремя процентных расходов является еще одним признаком того, что США находятся в начальной стадии фискального кризиса. Президент Трамп давит на ФРС с требованием снизить ставки, но это не устраняет коренные причины бюджетных проблем.
Фирма не считает, что ни демократическое, ни республиканское правительство эффективно ответят на фискальный кризис. Обе партии не хотят сокращать налоги с соответствующими компенсациями, готовы исключить миллионы налогоплательщиков из налоговой базы и не решаются сокращать Medicare и другие социальные программы.
Любые вероятные политические меры, принятые любым правительством, скорее всего, приведут к бюджетному кризису и повышению налогов или тому и другому. Piper Sandler считает, что если процентные ставки вырастут до уровней, оказывающих значительное давление на экономику и дефицит федерального бюджета, Конгресс, вероятно, будет сподвигнут к действиям. Однако шансы на то, что предпринятые действия будут включать необходимые болезненные и непопулярные компромиссы, требующиеся для значительного повышения доверия к финансовым рынкам, почти невероятны.
