Рост доходности казначейских облигаций США заставил ипотечных инвесторов хеджировать свои портфели путем продажи госдолга. Этот сдвиг, вероятно, усугубил распродажу облигаций на этой неделе и привел к самому большому скачку ставок за год.
Доходность выросла после того, как данные по инфляции за апрель оказались выше ожиданий, усилив ожидания повышения ставок ФРС. Доходность 10-летних облигаций выросла на 23 базисных пункта за неделю и более чем на 60 б.п. с начала конфликта США с Ираном.
Инвесторы в ипотечные ценные бумаги (MBS) прибегают к «хеджированию выпуклости», чтобы снизить риски замедления досрочных погашений при росте ставок. Это предполагает продажу казначейских облигаций.
«Скорость движения доходности вызывает беспокойство, и мы наблюдаем вынужденные продажи из-за хеджирования выпуклости», — сказал Вишал Кханджуа из Morgan Stanley.
Доходность 10-летних облигаций составила 4,62%, достигнув во вторник 4,69% — максимума с января 2025 года. Доходность 5-летних облигаций достигла 4,35%, что является 15-месячным пиком.
Программа количественного ужесточения ФРС (QT), позволяющая погашать 35 млрд долларов MBS ежемесячно, также способствует динамике. «Это переносит отрицательную выпуклость MBS с баланса ФРС обратно на рынок», — сказал Харли Бассман из Simplify Asset Management.
Амрут Нашиккар из Barclays отметил, что хеджирование выпуклости в этом году дестабилизирует рынки сильнее, чем в 2023 году, так как рынок MBS теперь содержит более 2 трлн долларов купонов выше 5%, что увеличивает чувствительность.
