Анализ Bond.az показывает, что инвесторы в облигации назначают различные премии за риск американским фирмам частного кредита, при этом мелкие кредиторы оцениваются с большим риском и более широкими спредами.
Это разделение подчеркивает растущую избирательность на рынке, сталкивающемся с растущим стрессом заемщиков после многолетних высоких процентных ставок.
Компании по развитию бизнеса (BDC), которые в основном кредитуют компании среднего рынка и финансируют себя на публичных рынках облигаций, все чаще оцениваются по качеству портфеля, масштабу и доступу к капиталу.
BCP Investment Corp имел самый высокий средневзвешенный опцион-скорректированный спред (OAS) в 680 базисных пунктов, за ним следуют Prospect Capital Corp (449 б.п.), Trinity Capital Inc (403 б.п.) и Fidus Investment Corp (392 б.п.), согласно данным LSEG.
Крупные игроки, включая Ares Capital Corp, Blackstone Secured Lending Fund, Blue Owl Capital Corp и Golub Capital BDC, имели спреды в диапазоне примерно 150-200 б.п.
Разрыв в спредах расширился в этом году, поскольку инвесторы начали различать BDC, более подверженные влиянию ИИ в компаниях-производителях программного обеспечения (SaaS).
Адитья Аней, сооснователь Andromeda Capital Management в Лондоне, сказал: "В акциях BDC есть дисперсия, но в облигациях BDC она пока ограничена. Однако мы думаем, что это изменится в ближайшие месяцы."
Анализ Reuters охватил 884 облигации, выпущенные 41 BDC. Средневзвешенный OAS Trinity Capital расширился на 140 б.п., Fidus - на 92 б.п., Prospect Capital - на 85 б.п.
По данным Fitch Ratings, уровень дефолтов среди заемщиков частного кредита в США достиг 6% за 12 месяцев до апреля, что является самым высоким показателем с начала отслеживания в августе 2024 года.
