Рост доходности облигаций создал привлекательную возможность для покупки, считает UBS. Банк полагает, что инвесторы переоценивают масштаб будущих повышений ставок ЕЦБ, несмотря на опасения по поводу инфляции, вызванной энергоносителями.
UBS отмечает, что чиновники ЕЦБ стали более обеспокоены инфляционными рисками, связанными с ростом цен на энергоносители, что побудило банк повысить свои ожидания по ставкам ЕЦБ и доходности немецких бундов. Однако, по мнению банка, политикам в конечном итоге придется балансировать между инфляционными опасениями и ослаблением экономического фона.
UBS указывает на признаки замедления роста в еврозоне, включая снижение композитного индекса PMI до 47,5 в мае с 48,8 в апреле, что является самым резким сокращением активности в частном секторе с октября 2023 года. Ослабление спроса, ухудшение тенденций на рынке труда и снижение деловой уверенности должны ограничить масштаб длительного ужесточения денежно-кредитной политики.
Управляющий активами также отметил комментарии члена ЕЦБ Олли Рена о том, что среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания остаются в значительной степени закрепленными. По мнению UBS, это снижает необходимость в устойчивом цикле ужесточения и подтверждает мнение о том, что текущие рыночные оценки будущих повышений ставок являются чрезмерными.
Забегая вперед, UBS ожидает, что любое возможное дипломатическое урегулирование на Ближнем Востоке ослабит давление на предложение энергоносителей и поможет сдержать инфляцию. Такое развитие событий позволит центральным банкам занять менее ограничительную позицию и переключить внимание инвесторов на экономические фундаментальные показатели.
В результате UBS сохраняет конструктивный взгляд на высококачественные облигации с фиксированным доходом, особенно краткосрочные и среднесрочные, отмечая, что текущие уровни доходности предлагают привлекательные возможности для получения дохода и потенциальный прирост капитала по мере замедления роста и переоценки рынками масштаба будущих повышений ставок.
