Мировой рынок облигаций в центре внимания последние две недели. Распродажа госдолга подняла доходность. Трейдеры опасаются инфляции из-за роста цен на нефть на фоне конфликта на Ближнем Востоке.
Участники рынка ожидают повышения ставок центробанками. Закрытие Ормузского пролива вызвало крупнейший срыв поставок нефти. Инвесторы избегают госдолга.
Доходность 10-летних облигаций Японии достигла уровней сентября 1996 года. 30-летняя доходность побила рекорд. В Великобритании 30-летняя доходность достигла уровней 1998 года. В США 10-летняя доходность достигла годового максимума, а 30-летняя - уровней 2007 года.
Аналитики Goldman Sachs подчеркивают историческую связь между акциями и ставками. «Хотя акции около рекордных максимумов, а ставки высоки, дневная корреляция редко была такой отрицательной», - отмечают они.
Названы пять причин: уровень доходности, скорость роста, относительная оценка акций, динамика позднего цикла и ожидания роста. «Более высокая доходность увеличивает хрупкость. В США доходность 10-леток на уровне 4,6% исторически совпадала с отрицательной корреляцией акций и ставок», - говорят аналитики.
Доходность 10-летних облигаций выросла примерно на 25 базисных пунктов за месяц. Это выше исторического тренда. Акции обычно показывают слабые результаты, когда доходность движется более чем на 20 базисных пунктов за месяц.
Высокие оценки акций обеспечивают меньшую подушку против высоких ставок. Способность рынка поглощать повышение ставок дисконтирования снижается. Чувствительность наиболее высока на поздних стадиях цикла.
«Сегодняшняя среда - устойчивая инфляция, устойчивый рост, высокие оценки и оптимизм вокруг ИИ - несет признаки позднего цикла. Рынки более уязвимы к шокам политики или ставок», - говорят аналитики.
«Конфликт на Ближнем Востоке был воспринят как инфляционный шок, а не шок роста. Акции отрицательно коррелируют с краткосрочной инфляцией. Корреляция с долгосрочной инфляцией остается положительной», - добавляют они.
