Jefferies в заметке от среды повысил рейтинг Evonik Industries с "держать" до "покупать" с целевой ценой 20 евро за акцию, одновременно понизив рейтинг Lanxess с "держать" до "ниже рынка" с целевой ценой 16 евро.
Аргументировано это тем, что вызванный иранским конфликтом скачок цен со стороны предложения создал разрыв в оценке, благоприятствующий защитной базе доходов Evonik по сравнению с растянутой переоценкой Lanxess.
Спреды BASF по восходящему потоку выросли на 57% от довоенных уровней до недавнего пика, а затем снизились на 19%. Jefferies связывает это с нарушением поставок, перенаправлением объемов из Китая и предварительными закупками клиентов, а не с улучшением структурного спроса.
Акции Evonik выросли на 19% с начала конфликта, в то время как консенсус-прогноз по EBITDA на FY26 был повышен на 12%. Jefferies повысил собственную оценку EBITDA на FY26 на 16% до 2,17 млрд евро, что на 3% выше консенсуса в 2,10 млрд евро.
Спреды по метионину были на 95% выше среднесрочного среднего значения. "Будучи одним из немногих интегрированных производителей с более безопасной надежностью поставок, это должно поддержать переговорную позицию Evonik", — отмечается в заметке.
Примерно 40% доходов Evonik приходится на рынки продуктов питания, питания и потребительских товаров — самая высокая доля среди диверсифицированных химических компаний, охваченных Jefferies.
Акции Lanxess восстановились на 53% от мартовского минимума после распродажи, связанной с Envalior, в то время как консенсус-прогноз по EBITDA на FY26 вырос только на 9%.
Jefferies установил оценку EBITDA на FY26 для Lanxess на уровне 477 млн евро, что на 5% ниже средней точки прогноза компании. Ожидалось, что отношение чистого долга к EBITDA останется на уровне около 4,1x без учета пенсий до 2026 года.
Jefferies перенес базовый сценарий вливания денежных средств от Envalior на 2028 год, оценив стоимость доли в 327 млн евро, или примерно 3,80 евро на акцию.
По сектору Jefferies отметил, что консенсус предполагает вклад второго полугодия 2026 года в размере 48,5% от годовой прибыли по сравнению с пятилетним историческим средним значением 46,4%, что банк назвал требовательным, учитывая, что объемы первого полугодия, вероятно, были завышены предварительными закупками.
Промышленное производство в Германии в марте 2026 года снизилось на 2,8% в годовом исчислении, индексы PMI в строительстве в апреле упали на 8% по сравнению с предыдущим месяцем и на 11% в годовом исчислении, а производство легких автомобилей в Европе, по прогнозам, снизится на 2,4% в 2026 году.
Цены на европейский газ прогнозируются на уровне 17,10 долларов за миллион британских тепловых единиц в 2026 году и 14 долларов за миллион BTU в 2027 году, что остается примерно в 2,5 раза выше уровня США при среднесрочном допущении в 10 долларов за миллион BTU.
