Bond.az – Медвежьи опционные позиции, раскрытые бывшим исследователем OpenAI Леопольдом Ашенбреннером в новой форме 13F в понедельник, усиливают беспокойство инвесторов в секторе полупроводников в начале этой недели. Крупные компании, связанные с ИИ-чипами, торгуются значительно ниже, так как рост доходности казначейских облигаций оказывает дополнительное давление на и без того напряженный ралли.
Хедж-фонд Situational Awareness Ашенбреннера показал, что владеет новыми пут-опционами на ASML, Advanced Micro Devices, Broadcom, Corning, Intel, Micron, NVIDIA, Oracle, Taiwan Semiconductor и VanEck Semiconductor ETF. Пут-опцион может использоваться как хедж или прямая ставка на снижение цены актива.
Примечательно, что filing представляет собой снимок владения фонда на конец первого квартала. Все акции с тех пор значительно выросли, что делает стоимость путов, если они все еще принадлежат, теперь меньше.
Хотя медвежьи ставки выглядят ошибочными или преждевременными, они являются полным разворотом от предыдущих торговых действий Ашенбреннера. До этого момента 25-летний торговый феномен был известен своими бычьими ставками на ИИ, находя недооцененные акции ИИ, такие как Bloom Energy, Iren, Applied Digital, Core Scientific и другие, на раннем этапе цикла.
Тайминг Ашенбреннера точен. CNBC сообщило, что оценки ИИ-чипов, по крайней мере по одному показателю концентрации, теперь соперничают с французским пузырем Миссисипи 1720-х годов и превосходят Nasdaq эпохи доткомов, при этом акции Micron, AMD, SK Hynix, Marvell и Intel демонстрируют параболическое движение цен с конца марта. Майкл Хартнетт из Bank of America точно выразил настроение: "Экспоненциальное движение цен, концентрация рынка, коллапс волатильности, акции, управляющие доходностью облигаций — почему melt-up стал новым базовым сценарием для всех".
Продавцы коротких позиций в целом стали смелее. На инвестиционной конференции Sohn 14 мая Джойс Менг, основатель Fact Capital, предупредила: "Прилив поднимает все лодки, а отлив уносит много имен в том же районе." Сорен Аандал, CIO Blue Orca Capital, добавил исторический контекст: "Железные дороги изменили мир. Интернет изменил мир. Но многие из ранних поставщиков этих технологий полностью обанкротились."
Рост доходности казначейских облигаций создает структурный встречный ветер, усугубляя ущерб настроениям от медвежьего институционального позиционирования. Bloomberg сообщил, ссылаясь на оценки 32 инвестиционных менеджеров из США, Азии и Европы, что, хотя 80% остаются бычьими по акциям, повышенная доходность облигаций представляет собой растущий и широко признанный риск для оценок роста ИИ, которые сильно зависят от долгосрочных предположений о прибылях.
Экономист Goldman Sachs Доминик Уилсон предостерег, что рынки входят в "более сложную фазу", предупреждая, что ралли может в конечном итоге "создать навес оценок", если ожидания станут слишком агрессивными, даже если спрос на инфраструктуру ИИ продолжает приносить пользу поставщикам чипов.
Торговля ИИ подвергнется серьезному испытанию в среду, когда гигант NVIDIA отчитается о прибыли. Результаты станут ключевым ближайшим тестом для оценки сектора ИИ. Рынки будут анализировать рост выручки центров обработки данных и прогнозы на будущее в поисках доказательств того, что спрос может оправдать текущие мультипликаторы.
