Citi сообщил, что сезон корпоративной отчетности в США за первый квартал показал реальную силу, но предупредил, что общие показатели скрывают более сложную картину.
По оценкам банка, примерно половина роста прибыли на уровне индекса в первом квартале была обусловлена разовыми факторами, включая возврат тарифов и переоценку активов. Без них результаты больше соответствовали предыдущим трендам, что указывает на устойчивый, но не исключительный фундаментальный рост.
Citi отметил, что концентрация была определяющей чертой квартала. Двадцать акций обеспечили большую часть роста прибыли индекса, причем лидировали технологические компании. Прогнозы на будущее также были узконаправленными: та же группа акций управляла пересмотром консенсуса на второй-четвертый кварталы.
Банк описал разделенный рынок, формируемый двумя конкурирующими силами: попутным ветром искусственного интеллекта с одной стороны и влиянием иранского конфликта и цен на нефть с другой.
Ростовые сектора, связанные с ИИ, продолжали демонстрировать сильные пересмотры вверх и опережали по цене. Акции энергетических компаний также выделялись: иранский конфликт подтолкнул цены на нефть вверх и повысил прогнозы по сектору. Акции потребительских компаний отставали, так как рост цен на топливо и инфляция давили на ожидания спроса.
Citi оценил, что примерно половина S&P 500 по весу связана с ростом за счет ИИ, а остальная часть подвержена макроэкономическим и геополитическим рискам, связанным с Ираном, нефтью и инфляцией.
Банк заявил, что результаты первого квартала и пересмотры на второй-четвертый кварталы соответствуют такому разделению.
Citi считает, что расширение рыночного участия является необходимым условием для значительного роста индекса с текущих уровней. Это расширение, добавил банк, потребует большей ясности в отношении урегулирования иранского конфликта и его влияния на цены на нефть, инфляцию и процентные ставки.
Пока такой ясности нет, индекс, вероятно, останется заложником той же узкой группы лидеров, которая определяла первый квартал.
S&P 500 вырос на 8% с начала года, причем основная часть роста обеспечена технологическими акциями на оптимизме по поводу ИИ. Nvidia была главным драйвером этого роста: производитель чипов приближается к оценке в 6 триллионов долларов на фоне ставок на то, что он продолжит выигрывать от расходов на ИИ. Самая дорогая публичная компания в мире отчитается о прибыли за первый квартал на следующей неделе.
